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  原标题:2020年首次发债城投平台有哪些?

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  摘 要   

  2020年以来融资环境较好,1-5月信用债净融资额为27579.13亿元,同比增长181%,创历史新高。与此同时,城投债净融资额也大幅增长,1-5月为12622亿元,同比增长132%。

  在城投总体净融资大幅增加的背景下,我们注意到有不少新主体首次发债。根据我们的统计,截至2020年5月31日,2020年首次发债的城投平台共有86家,涉及87只债券。分省份看,2020年首次发债城投主要分布在全国19个省份,其中江苏、浙江、山东首次发债城投数量居全国前三位,分别为19家、18家和11家。

  分主体评级看,首次发债城投以AA级为主。在有主体评级的66家城投中,AA级数量最多,为49家,占比74.24%。AAA级及AA+级数量次之,均为6家,分别占比9.09%。AA-级数量最少,仅有5家。分行政级别看,首次发债城投以区县级为主,共59家,占比68.6%。其次是市级,共12家,占比13.95%。省级、国家级园区及省级园区首次发债城投数量较少,为4-6家。

  此外,我们观察到首次发行的87只城投债以私募债为主,并且超半数有担保。私募债发行只数为63只,占比高达72.41%。与此同时,有50只首次发行城投债有担保,其中7只为专业担保公司担保,剩余43只为母公司或其他资质更强的城投担保。以上特点符合常识,首次发债城投由于市场并不了解,需要有担保才容易发行成功,并且由于私募债审批发行等各方面节奏相对较快,因此城投更愿意选择私募债作为首次发债品种。

  由于首次发债城投资质偏弱,发行票面利率相应偏高。首次发行城投债票面利率以5%-7%为主,共计54只,占比62.07%。4%以下仅有19只,占比21.84%。首次发行城投债期限以3年为主,含权债采用首次行权期限进行统计,共计59只,占比67.82%。

  首次发债城投平台投资方面,我们建议规避区域经济财政较弱,自身资质较弱且没有强担保的城投债。对于经济财政较强、自身资质尚可,或者有强担保的城投债可以精挑细选。

  核心假设风险。城投平台判定有偏差,城投相关政策超预期。

  1、2020年以来信用债净融资额创历史新高

  2020年以来融资环境较好,1-5月信用债净融资额为27579.13亿元,同比增长181%,创历史新高。与此同时,城投债净融资额也大幅增长,1-5月为12622亿元,同比增长132%。分主体评级看,AA级城投债净融资额同比增长最多。2020年1-5月净融资额为3818.46亿元,同比增长189%。其次是AAA级,净融资额为3927.01亿元,同比增长165%。而AA-级净融资额为-21.36亿元,说明市场存在一定分化,资质很差的城投还是无人问津。

  分省份看,2020年1-5月,仅有辽宁、内蒙古和青海城投债净融资额为负,均属于市场认可度较低的地区。另外,吉林城投债净融资额同比大幅下降124亿元,山西同比微降1亿元。其余省份同比均有不同程度增长,其中江苏、浙江城投债净融资额同比增加较多,均超过1000亿元,山东、重庆超过500亿元。

  2、2020年首次发债城投平台有何特点?

  在城投总体净融资大幅增加的背景下,我们注意到有不少新主体首次发债。根据我们的统计,截至2020年5月31日,2020年首次发债的城投平台共有86家,涉及87只债券。分省份看,2020年首次发债城投主要分布在全国19个省份,其中江苏、浙江、山东首次发债城投数量居全国前三位,分别为19家、18家和11家。其次是贵州和四川,分别为6家和5家。其余省份首次发债主体数量较少,均不超过5家。

  分主体评级看,首次发债城投以AA级为主。在有主体评级的66家城投中,AA级数量最多,为49家,占比74.24%。AAA级及AA+级数量次之,均为6家,分别占比9.09%。AA-级数量最少,仅有5家。分行政级别看,首次发债城投以区县级为主,共59家,占比68.6%。其次是市级,共12家,占比13.95%。省级、国家级园区及省级园区首次发债城投数量较少,为4-6家。

  此外,我们观察到首次发行的87只城投债以私募债为主,并且超半数有担保。私募债发行只数为63只,占比高达72.41%。其次是企业债和中票,分别为12只和9只,分别占比13.79%和10.34%。而超短融、定向工具、一般公司债仅发行1只。与此同时,有50只首次发行城投债有担保,其中7只为专业担保公司担保,剩余43只为母公司或其他资质更强的城投担保。以上特点符合常识,首次发债城投由于市场并不了解,需要有担保才容易发行成功,并且由于私募债审批发行等各方面节奏相对较快,更容易赶上较好的发债窗口,因此城投更愿意选择私募债作为首次发债品种。

  由于首次发债城投资质偏弱,发行票面利率相应偏高。首次发行城投债票面利率以5%-7%为主,共计54只,占比62.07%。4%以下仅有19只,占比21.84%。首次发行城投债期限以3年为主。含权债采用首次行权期限进行统计,首次发债城投发行债券期限以3年为主,共计59只,占比67.82%。

  首次发债城投平台投资方面,我们建议规避区域经济财政较弱,自身资质较弱且没有强担保的城投债。对于经济财政较强、自身资质尚可,或者有强担保的城投债可以精挑细选。

  风险提示:

  1. 城投平台判定有偏差:由于城投平台没有统一的定义,也无法进行量化判定,会有定性的因素在里面,因此可能会产生一定偏差。

  2. 城投相关政策超预期:若城投相关政策超预期收紧,叠加还本付息压力较大,信用风险将上升。

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责任编辑:李铁民

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  原标题:美媒文章:全球经济复苏或快于预期

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  原标题:美媒文章:全球经济复苏或快于预期

  原标题:美媒文章:全球经济复苏或快于预期

  参考消息网6月4日报道 美国《福布斯》双周刊网站6月1日刊载题为《经济复苏很可能快过预期》的文章称,美国民航企业股价当地时间5月26日大幅上涨,原因是人们重燃希望,认为最快能在年底前研制出新冠病毒疫苗。

  文章称,事实上,在机票预订量开始回升以来的两个月里,每天有创纪录的资金流入航空股。彭博信息研究公司资深交易所交易基金分析师埃里克·巴尔丘纳斯指出,截至5月29日,航空股已连续62天实现资金正流入。

  美国交通安全管理局每天检查的旅客人数正在稳步回升。5月31日,有近35.3万人乘坐美国商业航班,比4月14日87534人的低位增长303%,远高于10日移动平均线。

  文章介绍,一些航空公司已开始公布航线扩大计划。美国西南航空公司5月28日发布消息称,该公司将在7月1日恢复飞往墨西哥和加勒比地区的部分航班,到今年秋天将为来自美国菲尼克斯、丹佛、拉斯维加斯和纳什维尔的商务旅客增加“更多班次和更多直飞选项”。从今年12月17日起,西南航空将新增多条直飞航线,包括菲尼克斯往返孟菲斯、丹佛往返伯明翰和亚特兰大往返路易斯维尔。

  德意志银行近日为西南航空股票确定的评级为“买入”,理由是西南航空的机票预订量已再次超过取消量——远远快于此前的预期。德意志银行表示,西南航空的营业收入似乎同样好于预期,载客率维持在25%到30%,远高于外界预期的5%到10%。

  传递出经济复苏将快过预期信号的行业不只是民航。美国国内卡车货运企业的股价正在暴涨,过去三个交易日里有两个交易日创下历史新高。

  文章称,卡车货运股(以及覆盖面更广的交通运输股)过去一直被视为经济风向标,因为卡车货运股能够反映整体商业活动的变化。

  市场策略师马特·梅利表示,卡车货运股反弹说明,“经济反弹力度将远超许多人的预期”。在截至5月28日的12个月里,标普卡车货运子行业超级综合指数上涨近40%,表现远好于覆盖面更广的运输业指数,后者下跌6%。

  经济状况改善的现象同样出现在其他国家。包括中国在内的一些国家终于开始重新开放经济。

  文章介绍,事实上,中国经济的恢复程度似乎高于其他任何亚洲主要国家。美国布朗兄弟哈里曼公司发布报告称,多项重要指标显示,中国最接近完全恢复正常的状态。中国在学校复课、允许非必要行业复工等方面均领先其他亚洲国家。

  布朗兄弟哈里曼公司分析师写道:“追踪病毒的机制已建立起来,中国似乎很好地控制了疫情。”

资料图片。新华社
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责任编辑:蒋晓桐